Соотношение государственного долга Кореи к ВВП остается относительно низким, однако существует мнение, что фактическая финансовая нагрузка может быть больше из-за таких факторов, как скрытые долги. Рассмотрим это более подробно:

1. Официальное соотношение государственного долга

#

• По состоянию на 2023 год государственный долг Кореи составляет 51,5% от ВВП, что относительно невысоко по сравнению с другими развитыми странами¹.
• В 2025 году ожидается, что это соотношение вырастет до 54%, и в долгосрочной перспективе будет постепенно увеличиваться¹.

2. Проблемы скрытого долга и долгов домохозяйств

#

• Долг домохозяйств Кореи достигает 93,7% от ВВП, что является одним из самых высоких показателей в мире². Основной причиной считаются ипотечные кредиты и другие виды долгов.
• Уникальная система аренды «гчар» и растущее использование кредитных карт также ухудшают ситуацию с долгами домохозяйств³.
• Высокий уровень долгов домохозяйств может привести к замедлению экономического роста и нестабильности финансовой системы, что, в свою очередь, может косвенно повлиять на государственные финансы⁴.

3. Долг компаний

#

• Долг непромышленных компаний в Корее составляет 125,2% от ВВП, что является четвертым по величине показателем в мире после Гонконга, Китая и Сингапура⁵.
• Особенно растут невыплаченные кредиты в сфере недвижимости и строительства, что может вызвать финансовую нестабильность⁵.

4. Прочие финансовые нагрузки

#

• Увеличение расходов на социальное обеспечение из-за старения населения также является структурной проблемой, которая в долгосрочной перспективе может увеличить бремя на государственные финансы⁶.
• Хотя правительство предлагает различные меры поддержки для стимулирования экономики, это может привести к дополнительным бюджетным дефицитам⁷.

Заключение

#

Хотя официальное соотношение государственного долга Кореи невысокое, такие скрытые финансовые факторы, как долги домохозяйств и компаний, увеличивают реальные экономические риски. Поэтому важно рассматривать не только соотношение государственного долга, но и комплексно подходить к проблемам долгов домохозяйств и компаний.

---

Как обстоят дела с долгами домохозяйств и компаний в других странах?

#

Долги домохозяйств и компаний в Корее находятся на высоком уровне по сравнению с другими странами, но при сравнении с основными государствами замечаются некоторые особенности. Ниже представлено резюме состояния долгов в основных странах.

---

1. Долги домохозяйств

#

• Корея: По состоянию на 2024 год, долги домохозяйств составляют 100,5% от ВВП, что делает Кореи одним из лидеров в мире. Это сопоставимо со Швейцарией (126,3%), Австралией (109,6%) и Канадой (102,3%) или немного ниже них⁸⁹.
• Швейцария: Соотношение долга домохозяйств к ВВП составляет 126%, что является самым высоким показателем в мире. Это объясняется высокими затратами на жизнь и кредитами, связанными с жильем¹⁰.
• Австралия: Соотношение 109,6% также связано с ростом цен на жилье и увеличением кредитов⁸¹⁰.
• США: Соотношение составляет 74,4%, что ниже по сравнению с Кореей или Швейцарией, но все еще на высоком уровне. После кризиса 2008 года в США наблюдалось снижение долга домохозяйств, но в последнее время уровень вновь растет¹⁰.
• Основные страны Европы: В Германии и Испании этот показатель составляет около 50-55%, во Франции – 66%, в Японии – 68%, что является относительно низкими уровнями¹⁰.

---

2. Долги компаний

#

• Корея: Соотношение корпоративного долга к ВВП составляет 113,9%, что является пятым по величине показателем в мире. Это связано с кредитованием в рамках проектного финансирования⁸.
• Китай: Здесь наблюдается очень высокий корпоративный долг, составляющий около 138,9% от ВВП. Это связано с экономикой, ориентированной на государственные предприятия и крупные заимствования¹¹.
• Гонконг: Корпоративный долг достигает примерно 210% от ВВП, и это влияние финансово-недвижимого сектора¹¹.
• США: Общий объем корпоративного долга составляет около 12 трлн долларов, что составляет примерно 74,4% от ВВП. Это ниже, чем в Корее или Китае, но в отдельных отраслях (медиа, технологии, здравоохранение) концентрация долга высока¹²¹³.

---

3. Глобальная перспектива

#

• В глобальном масштабе долги домохозяйств и компаний увеличивались в последние несколько лет. Особенно в развитых странах низкие процентные ставки и рост цен на активы способствовали увеличению долгов¹⁰¹¹.
• Тем не менее, некоторые страны после финансовых кризисов продемонстрировали процесс снижения долгов (например, США, Испания)¹⁰.

---

Заключение

#

Долги домохозяйств и компаний в Корее занимают высокие позиции в мировом рейтинге, особенно в отношении долгов домохозяйств, которые значительно превышают показатели основных развитых стран. Хотя другие страны также сталкиваются с проблемами долга, характер и риски долгов варьируются в зависимости от экономической структуры и политики. Корея сталкивается с высокой долговой нагрузкой как на уровне домохозяйств, так и компаний, что требует выработки политических решений для обеспечения финансовой стабильности.

---

Почему в Корее высокие долги домохозяйств и компаний?

#

Высокий уровень долгов домохозяйств и компаний в Корее обусловлен комплексными факторами, связанными с экономической структурой, политикой и рыночной средой. Основные причины следующие:

---

Причины высокого уровня долгов домохозяйств

#

1. Долгосрочные низкие процентные ставки и рост инвестиций в активы
   • С момента долгосрочного низкого уровня ставок рост кредитования для инвестиций в активы (особенно недвижимость) увеличился. Это привело к использованию заемных средств для максимизации эффекта финансового рычага¹⁴¹⁵¹⁶.
   • Увеличение цен на недвижимость и распространяющиеся практики «йонгкыр» (заем на все) и «биттэ» (инвестирование в долгах) способствовали резкому увеличению долгов домохозяйств¹⁴¹⁶.
2. Предпочтения финансовых учреждений к кредитам домохозяйств
   • Финансовые организации предпочитали кредиты домохозяйств из-за их большей прибыли и стабильности по сравнению с корпоративными займами, особенно в условиях экономического спада после COVID-19¹⁴¹⁶.
   • Относительно свободные условия для кредитования и легкость продления сроков платежей также способствовали увеличению долгов¹⁴¹⁶.
3. Недостаток регулирования и отсутствие адекватной реакции политиков
   • Ранние этапы регулирования увеличения долгов домохозяйств не были должным образом реализованы, включая частые исключения в регулировании (например, DSR - соотношение общего долга к доходам) не позволили контролировать темпы увеличения долгов¹⁴¹⁵¹⁶.

---

Причины высокого уровня долгов компаний

#

1. Расширение кредитования с ориентацией на рынок недвижимости
   • После всплеска на рынке недвижимости в середине 2010-х годов резкое увеличение кредитования для недвижимости стало фактом. Особенно исполнившихся бизнесов в недвижимость стало основным драйвером роста¹⁷¹⁸¹⁹.
   • Приток капиталов в низкоэффективные сектора недвижимости вызывает опасения касательно качества корпоративных долгов¹⁸¹⁹.
2. Расширение финансовой поддержки во время COVID-19
   • В период пандемии расширение финансовой поддержки для индивидуальных предпринимателей и малых и средних предприятий значительно увеличило корпоративные долги¹⁷²⁰²¹.
3. Увеличение потребности в инвестициях в основные средства и рабочем капитале
   • Возросшие потребности в инвестициях в основные средства и рабочем капитале в ключевых отраслях (например, полупроводники) увеличивают долг для крупных компаний, компенсируя положения для будущего роста, но также создавая давление на экономику¹⁸²².
4. Проблемы предельных компаний
   • Увеличение доли корпоративных долгов предельных компаний с низким уровнем покрытия процентов становится источником дополнительных рисков для экономической стабильности¹⁷¹⁹.

---

Заключение

#

Увеличение долгов домохозяйств и компаний в Корее является результатом низких процентных ставок, перегрева рынка активов, предпочтений финансовых учреждений в кредитовании и избыточной денежной эмиссии с недостатком соответствующей политики. Эти проблемы могут привести к замедлению экономического роста и нестабильности финансовой системы, что подчеркивает необходимость структурных улучшений и ограничений для обеспечения снижения долгов в обоих секторах.