A taxa de dívida pública da Coreia do Sul em relação ao PIB permanece relativamente baixa, mas há preocupações de que o ônus fiscal real possa ser maior devido a fatores como dívidas ocultas. Ao analisar isso em detalhes, podemos considerar os seguintes pontos:

1. Taxa oficial de dívida pública

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• Em 2023, a dívida pública da Coreia do Sul foi registrada em 51,5% do PIB, o que é considerado baixo em comparação com outros países desenvolvidos¹.
• Espera-se que em 2025 essa taxa alcance 54%, mostrando uma tendência de aumento gradual a longo prazo¹.

2. Dívidas ocultas e problemas de dívida doméstica

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• As dívidas das famílias na Coreia do Sul atingiram 93,7% do PIB, um dos maiores índices do mundo². Em particular, os empréstimos hipotecários são apontados como a principal causa deste problema.
• O sistema de aluguel único da Coreia do Sul e o aumento do uso de cartões de crédito também contribuíram para o agravamento da dívida das famílias³.
• Altos níveis de dívida familiar podem levar à desaceleração do crescimento econômico e à instabilidade do sistema financeiro, o que pode afetar indiretamente as finanças do governo⁴.

3. Dívida corporativa

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• A dívida das empresas não financeiras na Coreia do Sul é de 125,2% do PIB, colocando o país como o quarto mais alto do mundo, atrás de Hong Kong, China e Singapura⁵.
• O aumento explosivo da concessão de empréstimos não bancários nas áreas de imóveis e construção levanta preocupações quanto à estabilidade financeira⁵.

4. Outros encargos financeiros

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• Problemas estruturais, como o aumento dos gastos com saúde e previdência devido ao envelhecimento da população, podem pressionar as finanças públicas a longo prazo⁶.
• O governo introduziu várias medidas de apoio para estimular a economia, mas isso pode levar a déficits fiscais adicionais⁷.

Conclusão

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Embora a taxa oficial de dívida pública da Coreia do Sul seja baixa, fatores fiscais ocultos, como as dívidas das famílias e das empresas, aumentam o risco econômico real. Portanto, é necessária uma abordagem abrangente que inclua as questões de dívida nas famílias e nas empresas, em vez de avaliar a solidez fiscal apenas com base na taxa de dívida pública.

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Como estão as dívidas das famílias e das empresas em outros países?

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As dívidas das famílias e das empresas na Coreia do Sul estão entre as mais altas do mundo, mas algumas características se destacam quando comparamos a situação com outros países desenvolvidos. Abaixo está um resumo da situação das dívidas das famílias e das empresas em países-chave.

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1. Dívida das famílias

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• Coreia do Sul: Em 2024, a dívida das famílias corresponde a 100,5% do PIB, um dos maiores índices globais. Isso é comparável ou ligeiramente inferior a países como Suíça (126,3%), Austrália (109,6%) e Canadá (102,3%) ⁸⁹.
• Suíça: Registra a maior taxa de dívida das famílias do mundo, com 126% do PIB, atribuída ao alto custo de vida e empréstimos relacionados à habitação¹⁰.
• Austrália: Com uma taxa de 109,6% do PIB, o aumento dos preços das habitações e dos empréstimos associados é a principal causa⁸¹⁰.
• Estados Unidos: Embora a taxa de dívida das famílias seja de 74,4% do PIB, consideravelmente inferior ao da Coreia do Sul ou da Suíça, ainda é considerada alta. Desde a crise financeira de 2008, essa taxa tem diminuído, mas recentemente voltou a aumentar¹⁰.
• Principais países da Europa: Alemanha e Espanha têm taxas em torno de 50-55%, enquanto a França tem 66% e o Japão 68%, números relativamente baixos¹⁰.

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2. Dívida das empresas

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• Coreia do Sul: A dívida das empresas equivale a 113,9% do PIB, ocupando o quinto lugar mundial. Isso se deve, em parte, a empréstimos relacionados a financiamento de projetos⁸.
• China: Com uma taxa de cerca de 138,9% do PIB, isso reflete uma estrutura econômica centrada em empresas estatais e grandes empréstimos¹¹.
• Hong Kong: A dívida das empresas atinge aproximadamente 210% do PIB, impactada por uma economia centrada em serviços financeiros e imobiliários¹¹.
• Estados Unidos: A dívida total das empresas é de cerca de 12 trilhões de dólares, ou aproximadamente 74,4% do PIB. Embora isso seja mais baixo do que na Coreia ou na China, certos setores (como mídia, tecnologia e saúde) têm uma alta concentração de dívida¹²[^2_7].

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3. Perspectiva global

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• Globalmente, tanto a dívida das famílias quanto a dívida das empresas aumentaram nos últimos anos. Em países desenvolvidos, um ambiente de juros baixos e o aumento dos preços dos ativos impulsionaram essa tendência¹⁰¹¹.
• No entanto, alguns países se estabilizaram através da redução de dívidas (deleveraging) após crises financeiras (por exemplo, Estados Unidos, Espanha)¹⁰.

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Conclusão

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A dívida das famílias e das empresas da Coreia do Sul está entre as mais altas do mundo, especialmente a dívida das famílias em comparação com outros países desenvolvidos. Embora o problema da dívida seja grave em outros lugares, a natureza e os riscos das dívidas variam com base na estrutura econômica e nas políticas de cada país. A Coreia do Sul enfrenta uma alta carga de dívida tanto em famílias quanto em empresas, o que exige esforços políticos significativos para garantir a estabilidade financeira.

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Por que a dívida das famílias e das empresas na Coreia do Sul é alta?

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A alta dívida das famílias e das empresas na Coreia do Sul resulta de uma combinação de fatores estruturais da economia, políticas e condições de mercado. Os principais motivos podem ser resumidos da seguinte forma.

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Razões para a alta dívida das famílias

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1. Ambiente de juros baixos e aumento do investimento em ativos
   • Um ambiente de juros baixos prolongado incentivou o aumento do investimento em ativos por meio de empréstimos, especialmente em imóveis. Isso resultou em um efeito de alavancagem em que os indivíduos buscaram maximizar suas dívidas¹³¹⁴¹⁵.
   • O aumento dos preços das habitações e a disseminação de fenômenos como “영끌” (empréstimos extremados) e “빚투” (investir com dívida) contribuíram para o crescimento acentuado da dívida das famílias¹³¹⁵.
2. Preferência dos instituições financeiras por empréstimos às famílias
   • As instituições financeiras preferiram empréstimos às famílias, que são mais rentáveis e estáveis do que os empréstimos às empresas, especialmente em um cenário econômico de crescimento lento pós-COVID-19¹³¹⁵.
   • A regulação sobre empréstimos pessoais era relativamente mais relaxada, e a facilidade de extensão de vencimentos também aumentou os empréstimos¹³¹⁵.
3. Regulamentação insuficiente e falta de políticas adequadas
   • A regulamentação destinada a conter o aumento da dívida familiar não foi suficientemente implementada desde o início. Por exemplo, a aplicação de exceções nas regras de DSR (razão de serviço da dívida) foi criticada por não conseguir controlar a velocidade do aumento das dívidas¹³¹⁴¹⁵.

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Razões para a alta dívida corporativa

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1. Expansão de empréstimos concentrados em imóveis
   • Desde meados da década de 2010, o impulso do mercado imobiliário resultou em um aumento drástico nos empréstimos para empresas relacionadas a imóveis. Isso se deve, especialmente, ao aumento significativo de crédito nos setores de aluguel e desenvolvimento¹⁶¹⁷¹⁸.
   • A concentração de recursos em um setor imobiliário com baixa produtividade levanta preocupações sobre a qualidade da dívida corporativa¹⁷¹⁸.
2. Expansão do suporte financeiro devido à COVID-19
   • O aumento do suporte financeiro para trabalhadores autônomos e pequenas empresas durante a pandemia levou ao crescimento significativo da dívida corporativa¹⁶¹⁹²⁰.
3. Aumento da demanda por investimentos em infraestrutura e capital de giro
   • O aumento da demanda por investimento em infraestrutura e capital de giro em indústrias-chave (por exemplo, semicondutores, baterias) resultou no aumento da dívida, focando em grandes empresas. Embora isso represente um investimento positivo para o crescimento futuro, também se torna uma carga para a economia em geral¹⁷²¹.
4. Problema das empresas limitadas
   • O aumento na proporção de empresas limitadas com baixa razão de cobertura de juros está piorando a qualidade da dívida corporativa. Isso representa um risco adicional para a estabilidade econômica¹⁶¹⁸.

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Conclusão

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O aumento das dívidas das famílias e das empresas na Coreia do Sul resulta de fatores como a persistência de juros baixos, o superaquecimento do mercado de ativos, a preferência por empréstimos das instituições financeiras e a concentração de recursos no setor imobiliário, além de fatores políticos. Esses problemas têm o potencial de desencadear desaceleração econômica e instabilidade financeira, indicando a necessidade de uma desvalorização e melhorias estruturais, tanto nas finanças das famílias quanto nas empresariais.