La tasa de deuda nacional de Corea del Sur en comparación con su PIB se mantiene en un nivel relativamente bajo, sin embargo, hay preocupaciones de que la carga fiscal real podría ser mayor debido a factores como la deuda oculta. Al examinarlos en detalle, se pueden considerar los siguientes puntos:

1. Tasa oficial de deuda nacional

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• En 2023, la deuda nacional de Corea del Sur se registró en un 51.5% del PIB, lo que es relativamente bajo en comparación con otros países desarrollados¹.
• Se espera que esta tasa alcance el 54% en 2025 y que aumente gradualmente a largo plazo¹.

2. Problemas de deuda oculta y deuda de los hogares

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• La deuda de los hogares en Corea del Sur es del 93.7% del PIB, lo que es uno de los niveles más altos del mundo². En particular, se señala que los préstamos hipotecarios son una causa principal.
• El sistema único de alquiler de Corea y el aumento en el uso de tarjetas de crédito también están contribuyendo a empeorar la deuda de los hogares³.
• Una alta deuda de los hogares puede llevar a un desaceleramiento del crecimiento económico y a una inestabilidad en el sistema financiero, lo que puede tener un impacto indirecto en las finanzas del gobierno⁴.

3. Deuda empresarial

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• La deuda de los sectores no financieros en las empresas de Corea del Sur es del 125.2% del PIB, lo que la convierte en la cuarta más alta del mundo, justo detrás de Hong Kong, China y Singapur⁵.
• Se ha planteado la posibilidad de que el aumento de los préstamos no bancarios en el sector inmobiliario y de la construcción provoque inestabilidad financiera⁵.

4. Otras cargas financieras

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• Problemas estructurales como el aumento del gasto en bienestar debido al envejecimiento de la población también pueden representar una carga para las finanzas del estado a largo plazo⁶.
• El gobierno ha propuesto diversas ayudas para estimular la economía, pero esto podría resultar en déficits fiscales adicionales⁷.

Conclusión

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A pesar de que la tasa oficial de deuda nacional de Corea del Sur es baja, factores fiscales ocultos como la deuda de los hogares y las empresas aumentan el riesgo económico real. Por lo tanto, es necesario un enfoque integral que considere los problemas de deuda en los sectores de los hogares y las empresas, en lugar de evaluar la solidez fiscal solo en función de la tasa de deuda nacional.

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¿Cómo se compara la deuda de los hogares y las empresas con otros países?

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La deuda de los hogares y las empresas en Corea del Sur se encuentra entre los niveles más altos del mundo, aunque al compararla con otros países principales se evidencian varias características. A continuación se muestran los datos resumidos sobre la deuda de los hogares y empresas en países clave.

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1. Deuda de los hogares

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• Corea del Sur: En 2024, la deuda de los hogares es del 100.5% del PIB, uno de los niveles más altos del mundo. Esto es similar o ligeramente inferior a Suiza (126.3%), Australia (109.6%) y Canadá (102.3%)⁸⁹.
• Suiza: Registra la mayor tasa de deuda de los hogares en el mundo con un 126% del PIB. Esto se atribuye a altos costos de vida y préstamos relacionados con la vivienda¹⁰.
• Australia: Tiene una tasa de deuda de los hogares del 109.6%, impulsada por el aumento de los precios de la vivienda⁸¹⁰.
• Estados Unidos: La deuda de los hogares es del 74.4% del PIB, más baja que en Corea del Sur o Suiza, pero aún alta. Después de la crisis financiera de 2008, la proporción de deuda de los hogares disminuyó, aunque recientemente ha vuelto a aumentar¹⁰.
• Principales países europeos: Alemania y España se sitúan en torno al 50-55%, Francia en 66% y Japón en 68%, lo que es relativamente bajo¹⁰.

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2. Deuda empresarial

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• Corea del Sur: La deuda empresarial es del 113.9% del PIB, la quinta más alta del mundo. Esto se debe a préstamos relacionados con estructuras financieras específicas como financiamiento de proyectos⁸.
• China: Registra una deuda empresarial de alrededor del 138.9% del PIB, cifra muy alta debido a su economía centrada en empresas estatales y grandes préstamos¹¹.
• Hong Kong: La deuda empresarial alcanza aproximadamente el 210% del PIB, influenciada por una economía centrada en las finanzas y bienes raíces¹¹.
• Estados Unidos: La deuda empresarial total alcanza alrededor de 12 billones de dólares, equivalente al 74.4% del PIB. Aunque esto es bajo en comparación con Corea del Sur o China, hay alta concentración de deuda en industrias específicas (medios, tecnología, atención médica)¹²¹³.

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3. Perspectiva global

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• A nivel mundial, la deuda de los hogares y de las empresas ha estado aumentando en los últimos años. Especialmente en los países desarrollados, un entorno de tasas de interés bajas y el aumento de los precios de los activos han contribuido a este crecimiento¹⁰¹¹.
• Sin embargo, algunos países han logrado estabilizarse mediante “desapalancamiento” tras la crisis financiera (por ejemplo: Estados Unidos, España)¹⁰.

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Conclusión

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La deuda de los hogares y las empresas en Corea del Sur se encuentra entre los niveles más altos del mundo, y la deuda de los hogares es especialmente significativamente más alta que en otros países desarrollados. Aunque otros países también enfrentan problemas de deuda, la naturaleza y los factores de riesgo de la deuda varían según la estructura económico-política de cada país. Corea del Sur enfrenta una carga alta en deuda tanto de hogares como de empresas, por lo que son cruciales los esfuerzos políticos para garantizar la estabilidad financiera.

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¿Por qué son altas la deuda de los hogares y la deuda empresarial en Corea del Sur?

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Las altas tasas de deuda de los hogares y de las empresas en Corea del Sur son el resultado de factores complejos relacionados con la estructura económica, políticas y el entorno del mercado. Las principales razones se pueden resumir de la siguiente manera.

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Razones de la alta deuda de los hogares

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1. Bajos tipos de interés y aumento de la inversión en activos
   • La prolongada existencia de tasas de interés bajas ha llevado a un aumento de la inversión en activos (especialmente en bienes raíces) a través de préstamos. Esto ha llevado a un uso máximo del efecto de apalancamiento por parte de los individuos¹⁴¹⁵¹⁶.
   • El aumento de los precios de bienes raíces y la expansión de fenómenos como ‘영끌’ (obtener préstamos hasta el último centavo) y ‘빚투’ (invertir a crédito) ha llevado a un aumento significativo de la deuda de los hogares¹⁴¹⁶.
2. Preferencia de las instituciones financieras por préstamos a hogares
   • Las instituciones financieras han mostrado preferencia por los préstamos a hogares, que son más rentables y estables en comparación con los préstamos empresariales. Esto se ha vuelto más notable después de la desaceleración del crecimiento económico tras la pandemia de COVID-19¹⁴¹⁶.
   • Los reglamentos sobre préstamos personales son relativamente laxos y la facilidad de extender los plazos también ha favorecido el aumento de los préstamos¹⁴¹⁶.
3. Falta de regulaciones y respuesta política insuficiente
   • No se implementaron regulaciones adecuadas en la etapa inicial para frenar el aumento de la deuda de los hogares. Por ejemplo, se han señalado muchas excepciones en la aplicación del reglamento DSR (tasa de servicio de la deuda), lo que no ha controlado la velocidad de aumento de los préstamos¹⁴¹⁵¹⁶.

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Razones de la alta deuda empresarial

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1. Expansión de préstamos centrados en bienes raíces
   • Desde mediados de la década de 2010, un auge en el mercado inmobiliario ha llevado a un aumento significativo de los préstamos a empresas relacionadas con bienes raíces. Especialmente, se ha observado un importante aumento en la provisión de créditos para inversiones inmobiliarias en el sector no bancario¹⁷¹⁸¹⁹.
   • La concentración de capital en el sector de bienes raíces, que tiene baja productividad, ha generado preocupaciones sobre la calidad de la deuda empresarial¹⁸¹⁹.
2. Aumento del apoyo financiero debido al COVID-19
   • Durante la pandemia de COVID-19, se amplió el apoyo financiero a propietarios individuales y pequeñas empresas, dando lugar a un aumento significativo de la deuda empresarial¹⁷²⁰²¹.
3. Aumento de la demanda de inversión en instalaciones y capital de trabajo
   • Ha aumentado la demanda de inversiones en instalaciones y capital de trabajo en principales industrias (por ejemplo: semiconductores, baterías de iones de litio), lo que ha llevado a un aumento de la deuda centrada en las grandes empresas. Esto, aunque tiene un aspecto positivo como inversión para el crecimiento futuro, en términos generales representa una carga para la economía¹⁸²².
4. Problemas de empresas con bajo margen de interés
   • El aumento de la proporción de empresas con bajo margen de interés lleva a una degradación cualitativa de la deuda empresarial, lo cual representa un riesgo adicional para la estabilidad económica¹⁷¹⁹.

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Conclusión

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El aumento de la deuda de los hogares y de las empresas en Corea del Sur se deriva de factores como un entorno de bajos tipos de interés, una sobrecalentamiento del mercado de activos, la preferencia de las instituciones financieras por otorgar préstamos, así como la concentración de capital en bienes raíces y factores políticos. Estos problemas podrían llevar a una desaceleración del crecimiento económico y una inestabilidad financiera, por lo que es necesario un desapalancamiento y mejoras estructurales en los sectores de hogares y empresas.